自貿區下航運產業基金的政策設計

2014-01-28 15:42:39 來源：東方早報編輯：國際船舶網 我有話要說

航運業是資金密集型行業，基礎設施建設、船舶制造、航運管理與交易等方面均需要巨大的資金投入。因此，航運與金融與生俱來有著密不可分的關系，而且金融服務業對航運業的發展起到了十分重要的支撐作用。統計資料顯示，當前全球每年與航運相關的金融交易規模高達幾千億美元，其中，船舶貸款規模約 3000億美元，船舶租賃交易規模約700億美元，航運股權基金和債券融資規模約150億美元，上海自由貿易試驗區（下稱自貿區）關于航運及金融政策的放開，使得與航運金融有關的航運產業基金獲得了更大的發展空間。

隨著航運金融的發展，航運產業基金逐步成為解決金融危機后銀行退出帶來的航運融資缺口的重要方式。德國KG基金、新加坡海事信托、伊斯蘭基金等成為全球航運基金的代表。今年來，我國航運產業基金發展十分迅速，目前形成了包括上海航運產業基金、中國船舶產業基金、浙江航運產業基金、大連港航基金在內的一些產業基金。這些基金對發展航運金融，振興航運產業起到了關鍵作用。

運行中存在的四大問題

第一，融資渠道單一，淪為官辦PE。

由于航運產業投資基金募集金額一般達到幾十億甚至上百億，因此采用公開募集方式往往效果不好。新加坡海事信托采用公募方式，最后的市場表現并沒有預期好，已經證明了這一點。中國航運產業基金剛剛起步，應先選擇私募，等時機成熟后再考慮公開募集。

采用私募方式募集資金可實現發起人的有效組合，通過政策性銀行介入實現政府的管理，同時通過航運企業、船舶制造企業的參與實現產業結構調整。所以，私募是目前的最佳資金募集方式，中國主要的航運基金基本都將采用這一機制。

然而，中國航運基金定向募集的問題在于募集時間較長，如上海航運基金經歷了數年才掛牌，其中與基金募集的問題有一定關系。國外的航運基金對于投資人的限制較少，如德國KG基金的投資人一度共有438843人，許多中產階級都是基金的認購人。由于航運產業基金是作為一個產業基金而設立，并非單純的私募基金，體現政府對于航運產業扶持和產業結構調整的重視，因此中國的航運產業基金具有明顯的官辦PE色彩，主要是政府和國企在參與，民營及外資的比重較小，好在浙江航運基金開創了外資引入的先河，自貿區的設立同樣為航運的融資開放打開了一扇門。

第二，投資領域龐大，投資重點不清晰，投資標的較少，投資專業人才缺乏。

從中國航運產業基金的投資領域描述中，我們可以看出，航運產業基金肩負太多的救市重任，在投資功能方面反而有所退化。以融資租賃為例，截至 2012年底，浦東新區共有融資租賃公司74家，但專門從事服務航運業的專業融資租賃公司只有內資試點1家、外商投資3家、崇和實業等少數幾家民營企業。

另外，在投資選擇中，航運產業基金可以利用運價指數FFA來對沖航運投資風險，但在中國，這樣的航運衍生金融工具相對缺乏，使得產業基金自身的運行風險加大。

同時，航運基金的投資人才嚴重缺乏。由于航運的特殊性，航運產業基金不同于一般基金，專業性和實踐性都特別強，我國在融資租賃領域有一定的人才基礎，但在航運金融衍生品、海工設備投資等新型投資領域則是人才寥寥。

第三，退出機制不暢。

國際上產業基金的退出方式主要以IPO、股份轉讓、股份回購、清算結束等方式為主，其中IPO和清算結束方式使用較多，中國航運產業基金退出渠道不暢，股份轉讓是目前主要的方式。如果不能解決IPO的問題，則不能真正建成航運金融中心。

第四，監管機制嚴格，法律規定限制。

在監管機制的設立方面，中國目前對航運產業基金采取了比較嚴格的監管。如中國產業基金管理條例，規定了航運產業基金的募集成立需要經過國家發展和改革委員會的審批，同時，若涉及金融領域，則需要保監會、證監會等批復，若涉及對外股權投資，需要商務部的批準。

同時，從組織機制的角度看，在我國現行合伙法的制度框架下，國企不能擔任普通合伙人，因此與國外普遍使用合伙制相比，如上海航運產業基金，就采用了公司制的基金模式。這樣基金管理人可以更好地介入航運基金的管理，從而防止基金風險和保證基金運行方向。但實際上，并沒有體現出明顯的效果。因此，如何有效地將合伙制對于基金人的激勵和公司制對于基金管理人的作用結合起來，就成為我國航運產業基金組織形式的重點。

航運產業基金政策設計

自貿區的設立為航運和金融產業帶來了新的機遇。目前，在自貿區公開的制度中，我們已經看到了一些與航運有關的政策，例如：

第一，加強基礎設施建設：自貿區發揮與外高橋港、洋山深水港、浦東空港樞紐的聯動作用，加強與自貿區外航運產業集聚區的協同發展。

第二，拓展航運中心功能，提高服務水平：自貿區發展航運金融、國際船舶運輸、國際船舶管理、國際船員管理、國際航運經紀等產業，發展航運運價指數衍生品交易業務。

第三，航運政策創新：自貿區實行具有競爭力的國際船舶登記政策，建立高效率的船籍登記制度。自貿區內企業可將“中國洋山港”作為船籍港進行船舶登記，從事國際航運業務。

第四，擴大開放水平：自貿區內注冊的融資租賃企業，或金融租賃公司在區內設立的項目子公司，也將納入融資租賃出口退稅試點范圍。

政策從提高服務水平、拓展中心功能、擴大開放水平、創新航運政策、加強基礎設施等方面總體指明了航運市場的開放和改革方向。但這些政策僅僅提供了一個方向性的開放路徑，一方面，許多政策還需要推出實施細則，另一方面，這些政策對航運產業基金運行問題的解決缺乏針對性對策思路。因此，基于自貿區的政策開放，接下來我們提出總體的航運產業基金政策創新的設計思路。

標簽：航運產業基金

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